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发稿时间:2019-05-12 00:32 来源:d88.com国际 阅读量:577
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d88.com国际d88.com国际d88.com国际 在A股29年历史上,上证指数和深证成指同时连续上涨12周的仅有一次。深证成指已于1992年创历史地13周连续上涨收盘,4月首周如果继续上涨收盘,深证成指将追平1990年12月19日中国股市交易以来创下的历史纪录——13周连续上涨。 一段牛市的开启,一波股价的上涨背后往往有一个明确的预期:资产负债表的优化或者扩张,抑或二者皆有且连续存在。而资产负债表的扩张又有两种形式:一是内生增长,二是外延式扩张。内生增长背靠着经济周期,外延式扩张则离不开制度层面的支持。 从现阶段的情况来看,A股更像是一条腿跑步,即政策层面的暖风促使无风险利率,助涨了市场对资产负债表的优化预期。然而从扩张角度来看,仍存四大变数: 一是与1999-2001年、2005-2007年、2012-2015年三波大牛市相比,并没有一段上行的经济周期可以激发内生增长的预期; 今天的PMI也很引人关注。3月中国制造业PMI指数为50.5%,较上月上行1.3个百分点,重回枯荣线上方。大型企业景气程度下降0.4个百分点,达到51.1%,中、小企业景气回升3个和4个百分点,分别达到49.9%和49.3%,大型企业和中小企业的景气走势收敛。3月份经营活动指数和企业家信心指数皆有明显回升。这还只是开始,离强周期特征还有一定距离。 今年1月份的时候,整个市场还沉浸在“圣诞跌”、“元旦跌”、“春节跌”的悲观论调当中,一些市场人士一度认为市场会跌到2000点。也在这个时候,上市公司频频引爆商誉地雷,给市场带来了一丝考验。 然而,春节过后,市场迎来了转机。节后柔性屏和猪肉概念股的迅速崛起给市场提供了新鲜活力,赚钱效应快速恢复,券商股也因此快速反弹,助力指数拉升。 中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习,提出要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。市场对此次会议进行了乐观解读,指数再度冲高,一直上涨到3月7日的3130点。3月8日,市场在两篇看空报告的打压之下,开始了调整之旅,直到本月结束,指数仍未创出新高,但个股精彩纷呈,牛股迭出,市场赚钱效应依然存在。 综观整个一季度,深成指上涨36.84%,创业板指上涨35.43%,上证指数上涨23.93%,列全球重要股市涨幅榜前三位。各种概念股轮翻表演,70只个股翻倍: 1994年9月25日,英文版的《中国日报》刊登了这一消息:“中国与世界10000个大学、研究所和计算机厂家建立了计算机连接。这个连接通过北京与卡尔斯鲁厄的两台西门子计算机实现。”是年被认定为中国互联网元年。此刻,处于萌芽状态的中国投资者估计不会想到,4年多时间以后,A股市场会迎来一段波澜壮阔的网络股行情。 1999年5月19日,在利好政策的加持之下,市场爆发了。那一波行情的基因就是“科网”。亿安科技从6元涨到126元,历时一年半; 一个半月涨幅高达400%;海虹控股,创造连续17个涨停的纪录;科利华、南开戈德等短期内涨幅皆非常惊人。网络股爆发之后,也带动了一波蓝筹行情,马纲股份、 而1999年恰如其分地做到了这一点,新经济形态的诞生带来的新鲜感,也给资产负债表带来了新的预期,同时有外围市场造好配合,更有人民日报特约评论员文章的加持。 2005-2007年的超级大牛市同样如此,但那波行情的基因变成了“强周期”。强周期的崛起带来了资产重估的热浪,从而给资产负债表的内生扩张提供了绝佳机会。2001年10月,以伦敦铜为代表的商品在见底之后开始了长达5年的上涨之旅,上涨幅度超过5倍;中国GDP从2003年一季度开始连续23个季度增速超过10%;同期,外围股市造好,人民币开始升值,股权分置改革点火,在两年半不到的时候里,股指从998点涨到6124点, 2012年底到2015中的大牛市也并未摆脱这个框架,只是这一次的基因变成了“移动互联网”,而这一波行情也足足酝酿了两年多时间。2010年是业内公认的移动互联网元年。那一年谷歌宣布退出中国,百度成为最大的受益者,淘宝替代B2B成为阿里新的增长点,腾讯则宣布QQ同时在线超1亿人,三大传统门户网陷入模式网境。那一年,对人们生活影响最大的微信成立。 更为重要的是,智能手机崛起,那一年苹果公司发布了经典的苹果4代手机,而小米也在那一年成立。经过两年多的酝酿,在证监会创新监管思路,放松监管和鼓励创新的加持之下,2012年底,市场迎来了大转机,先是银行股搭了一个舞台,随后以TMT行业为主要代表,市场迎来了一波劲爆的牛市, 这个基因可能是5G,如果将2019年定义为5G元年,按照此前的惯例还需要时间来酝酿,毕竟牌照还未发放。当然也可能是区块链、物联网、数字经济等,但皆处于酝酿期,并未见到相关行业、相关公司有爆款产品发布。 单靠内生增长预期,基本上是可以看到天花板的,因为每年的经济形势、外围环境、货币财政政策,只要不发生突发事件,基本上都在一个框架范围之内。外延式扩张则会给一轮牛市注入持续的想象力。 其实在5.19行情之前,有一波引人注意的行情便是1998年的资产重组题材股,华立高科、川长征、五一文、南洋实业、延中实业等五个月涨幅都在两倍以上。这一年,我国资本市场首个重组监管文件《关于上市公司置换资产、变更主营若干问题的通知》(26号文)发布,是为上市公司并购重组监管元年。

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